12月9日，順豐公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券開始在深交所掛牌交易。截止到收盤，順豐轉(zhuǎn)債成交量為163.7萬張，成交額為18.93億元。

此次，順豐可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量為5800萬張，每張面值100元，發(fā)行規(guī)模為58億元，初始轉(zhuǎn)股價格為40.41元，順豐12月9日收盤價為36.61元。

順豐方面表示，這次募得的資金將用于飛機購置及航材購置維修、智慧物流信息系統(tǒng)建設(shè)、償還銀行貸款等項目。

據(jù)順豐發(fā)布的2019年第三季度報顯示，截止到9月30日，順豐的長期借款為68.7億元，較2018年末的9.98億元，增長了588.17%。順豐解釋，短期借款、長期借款、一年內(nèi)的長期借款總額較2018年末增加57.61億元，主要是新增借款所致。

債臺高筑之下，順豐花起錢仍毫不手軟。12月6日，順豐購入的新貨機入隊;當天晚上，它又宣布為員工提供3億元無息貸款。但與此相對的，是順豐近年來的業(yè)務(wù)量增速和市場占有率方面的表現(xiàn)欠佳。

此次順豐發(fā)行債券58億元，規(guī)模相當于賬面流動資金112.52億元的一半，這或許能大大緩解其財務(wù)壓力。

資產(chǎn)負債率達52.26%

資本界有句順口溜"永不上市有三家，華為順豐老干媽。" 王衛(wèi)曾公開表示缺錢也不上市，

但是2016年他的態(tài)度有了180度轉(zhuǎn)彎，連"排隊"都等不及了，從宣布IPO到完成借殼上市順豐只用了8個月。

作為較早起家的巨頭，順豐曾用高成本、高利潤的直營模式遠遠甩開對手。時效和服務(wù)，是順豐的兩張王牌，也是它為自己建立的護城河。

但不同于通達系等其他快遞企業(yè)采取的加盟模式，順豐需要不斷地投入自有資金，推動重資產(chǎn)模式的運轉(zhuǎn)，這恐怕也是順豐急著上市的原因。

而面對菜鳥網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮整合效應(yīng)后，順豐時效優(yōu)勢正在逐漸縮減，當日達、次日達等產(chǎn)品在通達系也能被實現(xiàn)。作為國內(nèi)運營全貨機數(shù)量最多的快遞公司，為了保證競爭優(yōu)勢，順豐在不斷地采購飛機。

12月6日晚，順豐航空成立十周年之際，又一架全貨機正式加入順豐機隊。至此，順豐航空把機隊規(guī)模擴充到了58架。

并且，順豐并不只著眼于快遞業(yè)務(wù)。順豐也是早期布局冷鏈與藥品運輸服務(wù)的公司之一，計劃在這一市場上占據(jù)先機。眾所周知，冷鏈也是一個十分燒錢的賽道。

對于順豐來說，缺錢其實是一個常態(tài)。上市后，有了資金來源的順豐，便開始了更瘋狂的"買買買"。

2018年，順豐擴張的腳步尤為密集。3月，順豐以17億元的價格收購了廣東新邦物流，發(fā)力重貨快運業(yè)務(wù);一個月后，其又以1億美元參與了美國物流服務(wù)平臺Flexport新一輪的融資，加碼國際業(yè)務(wù);10月，順豐大筆一揮，用55億元現(xiàn)金收購德國物流巨頭DHL在中國內(nèi)地、香港及澳門的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，來拓展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

一連串的操作，順豐的資金如流水一般流了出去。因此，順豐只能通過不斷融資來募集資金。2018年，順豐通過子公司在境外發(fā)行5億美元債券，子公司泰森控股也發(fā)行了14.7億元的公司債券、15億元的超短期融資券以及10億元的中期票據(jù)。

這一情況到了2019年，依舊沒有停止。1月4日，順豐發(fā)布公告稱，擬通過兩家全資子公司發(fā)行不超過等值160億元債務(wù)融資產(chǎn)品。今天，順豐又發(fā)行了5800萬張，總額為58億元的可轉(zhuǎn)債。

關(guān)于此次的資金使用，順豐方面透露，當中15.2億元用于飛機和航材購置維修，14.9億元用于智慧物流信息系統(tǒng)建設(shè)，10億元用于速運設(shè)備自動化升級，5.9億元用于陸路運力提升，還有12億元用于償還銀行貸款，以降低公司資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，支持公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

飛機購置及航材購置維修占據(jù)募資的首要支出，可見順豐對于大飛機的重視。

隨著順豐的不斷融資，公司的負債也在不斷攀升。截至2019年6月30日，順豐的資產(chǎn)負債率達到52.26%，相較于2018年12月31日的48.45%，又上升了3.81%，其負債合計已經(jīng)高達423.46億元。

順豐急了

順豐的重金布局，顯露了野心，但它的股價和業(yè)績卻釋放了不樂觀的信號。

順豐上市后，公司股價最高攀至過73.48元，當日市值達3075億元。而現(xiàn)在，順豐在12月9日的收盤價為36.61元，市值只剩下巔峰時期的一半左右。至于市場占有率方面，2015年到現(xiàn)在，順豐從當年的9.48%一路下滑到2019年上半年的7.26%。

順豐更大的隱患在于，逐步放緩的快遞業(yè)務(wù)。2019年上半年，它的營業(yè)收入突破500億關(guān)卡，同比增速為17.68%，但與2018年上半年32%的營收增速相比，減緩了近一半。據(jù)中國郵政局披露數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年快遞業(yè)務(wù)收入同比增長為23.3%，順豐的增速也慢于全國快遞業(yè)的整體增速。

這或許也是順豐為何不斷融資，投入重金四處布局的原因。慢于同行的增速，意味著它在快遞市場的份額很難有突破，只有拓展新業(yè)務(wù)，才能尋找新的增長點。

究其原因，順豐原先居高不下的價格，專注于商務(wù)件的定位，讓它錯過了電商高速發(fā)展的紅利期。如今，電商件已經(jīng)成為快遞行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，沒有抓住機會的順豐近些年來在快遞業(yè)務(wù)收入增長上呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢也在所難免。

為了獲得更多市場份額，順豐也在積極改變，嘗試放下姿態(tài)。今年5月，順豐推出了特惠電商件業(yè)務(wù)，確實提升了它經(jīng)濟產(chǎn)品的收入規(guī)模及市場占有率�？墒牵�接下來順豐想要有大突破，顯然難度不小，畢竟占據(jù)電商件大頭的淘寶天貓幾乎已被通達系瓜分。

順豐只能把目標投向拼多多、唯品會和其他二類或者垂直電商平臺。也是因為這樣，他剛剛拿下了唯品會的包裹配送服務(wù)。

可放眼長期，自降身價對順豐而言也未必是一件好事。堅持直營的高成本，不利于電商件的盈利，時效件和經(jīng)濟件在同一張網(wǎng)運送，難免會影響到時效和服務(wù)。因此，近期業(yè)內(nèi)不乏關(guān)于順豐要另起一張電商網(wǎng)絡(luò)的傳言。

再看順豐發(fā)力的新業(yè)務(wù)，分別為快運、冷運、國際、同城配、供應(yīng)鏈五個方面。從各項業(yè)務(wù)的營收占比看，2019上半年，快運業(yè)務(wù)從8.11%提升到10.13%，冷運從3.59%到4.70%，同城配從0.81%到1.57%，國際業(yè)務(wù)從2.87%降低2.40%。

顯然，這些新業(yè)務(wù)，除了短期之內(nèi)難以帶來規(guī)�；�效應(yīng)外，那里也有著比通達系更富經(jīng)驗和實力的對手們。

(新媒體責(zé)編：zfy2019)