日前，阿里發(fā)布2018財年四季報及全年業(yè)績。財報顯示，2018財年阿里實(shí)現(xiàn)收入2502.66億元，同比增長58%，創(chuàng)IPO以來最高增速。用阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信的話說，阿里的持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)打破了“大體量定律”。但客觀來看，依靠商家服務(wù)費(fèi)用盈利的核心電商業(yè)務(wù)仍是營收增長的最主要驅(qū)動。曾經(jīng)，千萬女性消費(fèi)者支撐著阿里成功在紐交所上市;如今，又是誰在支撐它創(chuàng)下營收增速新紀(jì)錄?這是整個互聯(lián)網(wǎng)零售行業(yè)都在關(guān)注的問題。

核心電商是主要驅(qū)動

業(yè)界用“大爆發(fā)”來形容阿里的這份2018財年成績單。財報顯示，2018財年阿里實(shí)現(xiàn)收入2502.66億元，同比增長58%，創(chuàng)IPO以來最高增速。根據(jù)往年財報數(shù)據(jù)顯示，在2015財年至2017財年，阿里營收增速分別為45%、32.7%及56%。阿里在財報中分析稱，營收增長主要得益于中國及國際商業(yè)零售業(yè)務(wù)、阿里云及以菜鳥、銀泰為主的新收購業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。

從各業(yè)務(wù)板塊來看，阿里的營收構(gòu)成主要分為核心電商業(yè)務(wù)、云計(jì)算、數(shù)字媒體及娛樂服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他四個板塊。其中，核心業(yè)務(wù)在2018財年實(shí)現(xiàn)營收2140.2億元，同比增長60%，在整體營收中占比達(dá)86%;云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收133.9億元，同比增長101%，在整體營收中占比為5%;數(shù)字媒體及娛樂服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他分別實(shí)現(xiàn)營收195.64億元和32.92億元，在整體營收中的占比分別為8%和1%。就此來看，核心零售業(yè)務(wù)是拉動營收增長的最主要原因。

包括淘寶、天貓?jiān)趦?nèi)的核心電商業(yè)務(wù)，作為阿里沉淀最久、規(guī)模最大的業(yè)務(wù)，支撐集團(tuán)的整體業(yè)績理所應(yīng)當(dāng)。但也正是因?yàn)轶w量巨大，阿里的核心電商業(yè)務(wù)要打破規(guī)模約束實(shí)現(xiàn)增速突破并不容易。有分析稱，阿里核心業(yè)務(wù)營收的高速增長是因?yàn)榍捌谕顿Y的新零售項(xiàng)目開始顯現(xiàn)成效。但從阿里在財報中的表述來看，零售業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長反映出了包括盒馬鮮生、進(jìn)口業(yè)務(wù)以及銀泰百貨等新零售項(xiàng)目的增長情況。究竟新零售給阿里的核心零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了多大的價值，這仍需要畫個問號。

對于上述問題，阿里巴巴集團(tuán)CFO武衛(wèi)在財報發(fā)布后的電話會議上的表述或許可以解答，他表示，上個季度阿里實(shí)現(xiàn)利潤同比增長超過60%，數(shù)據(jù)上可以看到新零售僅占整個中國零售額的10%。

用戶規(guī)模擴(kuò)大支撐營收

若不能將營收增速創(chuàng)新高的功勞完全解釋為新零售業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，那這一問題的解答還需要從阿里的核心電商業(yè)務(wù)上找原因。在阿里披露的財務(wù)報表中，核心電商業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成包括了國內(nèi)零售業(yè)務(wù)、國內(nèi)批發(fā)業(yè)務(wù)、國際零售業(yè)務(wù)、國際批發(fā)業(yè)務(wù)、菜鳥物流服務(wù)及其他，財年內(nèi)在收入中的占比分別為71%、3%、6%、2%、3%和1%。國內(nèi)零售業(yè)務(wù)作為占比最大的板塊，在收入構(gòu)成中又劃分為用戶管理、傭金、其他三個部分，在整體營收中的占比分別為46%、19%和6%。

在億邦動力資深智庫、新零售專欄作家葉志榮看來，就商業(yè)模式而言，通過搭建平臺獲取商家服務(wù)費(fèi)用及扣點(diǎn)是阿里核心電商業(yè)務(wù)的主要盈利模式，進(jìn)一步來說，阿里營收增速的突破主要源于能夠持續(xù)獲得新品牌的能力，以及不斷促成的商品交易，即對線上新增流量的獲取以及變現(xiàn)的能力。

財報顯示，2018財年天貓實(shí)物GMV增速達(dá)45%，超過今年3月國家統(tǒng)計(jì)局公布的網(wǎng)上零售額32.2%的增速。此外，截至2018年3月31日，包括H&M、Marni和Yonex等國際服飾品牌均在天貓平臺建立了旗艦店，入駐平臺的品牌數(shù)量達(dá)到15萬個。而對于淘寶來說，淘寶平臺現(xiàn)有約150萬名內(nèi)容創(chuàng)作者，通過內(nèi)容策劃、短視頻及直播形式幫助品牌實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)用戶觸達(dá)。2018財年阿里在中國零售平臺的年度活躍消費(fèi)者達(dá)到5.52億人，較上一季度末增長3700萬人，同樣創(chuàng)下IPO以來的用戶增長紀(jì)錄。

葉志榮分析稱，包括去年的“6·18”、“雙11”，以及今年贊助的春晚，其實(shí)品牌露出的不只是天貓，更多是和品牌商的聯(lián)手營銷。對一系列大型促銷活動的投入，也意味著阿里會擁有更多的流量組織形式，這些流量資源都可能成為營收的一大支撐。而從商品交易扣點(diǎn)的角度來說，關(guān)鍵在于新增流量的獲取。去年阿里新推出了淘寶親情賬號，背后的目的也是為了能夠進(jìn)一步擴(kuò)大用戶人群的年齡段，不只局限于年輕人。

實(shí)際上，對于平臺型電商來說，在流量成本高企的市場環(huán)境下，想要規(guī)模性地獲取新增商家并不容易，但就阿里而言，通過強(qiáng)化各渠道的差異化特色，可以實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。

日前，淘寶發(fā)布了一份《2018中國原創(chuàng)設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)與消費(fèi)報告》，其中顯示，淘寶的原創(chuàng)設(shè)計(jì)開店數(shù)持續(xù)走高，2017年較前一年增幅達(dá)到17%，共吸引近5萬設(shè)計(jì)師登淘創(chuàng)業(yè)。從特色商家內(nèi)容變現(xiàn)情況來看，2017年11月特色商家內(nèi)容瀏覽的頁面點(diǎn)擊量(PV)、獨(dú)立訪客量(UV)分別較2016年5月增長316%和259%，每天內(nèi)容UV可引導(dǎo)的銷售額轉(zhuǎn)化增長了32%。分析來看，淘寶對原創(chuàng)設(shè)計(jì)品牌的青睞，實(shí)則也是在擺脫單純賣貨渠道的標(biāo)簽，轉(zhuǎn)而是要借助既有資源提供新的渠道，實(shí)現(xiàn)營銷邊界的拓展。

不惜重金鋪路未來

如果說通過挖掘細(xì)分市場獲取線上新增用戶支撐了本財年阿里的營收增長，那對于新零售的投資就是阿里為未來鋪路的選擇。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年中國網(wǎng)上零售額突破7萬億元，在社會消費(fèi)品零售總額中的占比僅15%。這也意味著還有近85%的消費(fèi)品零售交易是發(fā)生在線下，這也是未來如阿里等互聯(lián)網(wǎng)零售巨頭掘金的重點(diǎn)。

阿里對線下零售的布局已經(jīng)有目共睹。資料顯示，僅在2017年4月1日至2018年3月31日的2018財年，阿里就先后完成了銀泰商業(yè)私有化、成為聯(lián)華超市第二大股東、投資印尼最大電商Tokopedia、224億港元入股高鑫零售、拿下居然之家15%股權(quán)等工作。

對此，電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部助理分析師方格表示，阿里已將一線的線下零售商超都囊括在旗下，在新零售大趨勢下，科技以及大數(shù)據(jù)在未來新零售的變革中，將發(fā)揮越來越大的價值。隨著線上零售商不斷向線下發(fā)展，線下零售商不斷開展線上業(yè)務(wù)，線下線上將相互擁抱，線上線下企業(yè)間的合作方式也會從業(yè)務(wù)合作轉(zhuǎn)到戰(zhàn)略合作，甚至轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本合作。

投資新零售為阿里的未來發(fā)展創(chuàng)造了充足的想象空間，但這也不可避免地拖累了當(dāng)前阿里的利潤增速。財報顯示，2018財年四季度，阿里調(diào)整后的EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤)為194.54億元，較上一財年同期的165.97億元同比增長17%，但調(diào)整后的EBITDA利潤率從2017財年四季度的43%降低至31%。

對此，阿里方面解釋稱，調(diào)整后的EBITA利潤率較低，主要也是因?yàn)樾铝闶鄄季�、整合菜鳥網(wǎng)絡(luò)、投資Lazada和消費(fèi)不斷增長的用戶基礎(chǔ)和改善用戶體驗(yàn)等原因?qū)е隆６唐诘睦麧櫾鏊傧禄�顯然不會讓阿里停下腳步。阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇說，阿里將在2020財年達(dá)到1萬億美元的GMV目標(biāo)，且未來仍將繼續(xù)擴(kuò)大一直在孵化的新零售業(yè)態(tài)，繼續(xù)投資并進(jìn)一步擴(kuò)大在B2C市場的領(lǐng)先地位。

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